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供需面助力不足 胶价涨势受限

沪胶经过近3个月的宽幅震荡之后在周边市场的带动下向上突破，由于此轮上涨金融属性推动有余，而仿木砖供需属性推动不足，因此，尚处季节性弱势期的沪胶本轮上行空间和时间都可能有限。

需求增速或阶段性放缓

由于经济增速放缓和汽车消费刺激政策作用的消退，海外汽车销量略显迟滞。欧美汽车销售持稳，日本汽车销售数据尚可，印度以便进行调试检验汽车销售维持高位。2010年6月，汽车产销量与上月基本持平，同比增速继续回落。中国汽车销量3季度可能延续逐月回落的势头，而汽车库存已经处于正常偏上的水平，一些汽车生产商已经开始主动减产。随着节能汽车补贴、购置税政策以及季节性因素的影响，汽车销量可能在4季度开始回升，全年汽车销量超过1600万辆的可能性很大，高于年初1500万辆的普遍的市场预期。

虽然数据显示中国轮胎产量和出口量状况仍然较好，海外市场需求受前期金融市场动荡的影响也不明显，但是现在中国轮胎企业轮胎库存较高，轮胎企业开工率已经明显下滑，工厂放假增多，后期中国天胶需求增速可能阶段性放缓。4、5月份中国天胶进口量大幅下滑，但是6月份进口量回升，7月份进口量也可能有所增加，这将缓解中国天胶存量的相对紧张的状况。

金融属性主导胶价波动

沪胶持仓量巨幅增加，这使得库存实盘比骤然增加，并已经超过了金融危机之前的水平。这一方面源自于库存水平的阶段性偏低，也由我国塑料挤出机市场的发展突破于大量金融资本对中国宏观经济走势看法的巨大分歧。但无论怎样，畸高的库存实盘比反映了沪胶产业资本相对弱势，沪胶波动更多的由金融属性主导。产业资本看跌胶价从而在前期控制采购，使得流通和下游各环节天胶库存并不多。中国青岛保税区库存约有3万吨左右，但随着国内胶价倒挂状况的消失，后期到货量增加可腈纶滤布能使库存止跌。

谨慎对待涨势

胶市内部价差虽有修复，但仍存在扭曲。从RSS3与STR20的价差关系来看，RSS3价格已经开始回落，两者价差已经开始收缩，丝印机但尚存收缩空间，这仍对RSS3形成利空影响，外盘胶价的压力仍然较大。另外，更多受供应方主导的泰国原料胶价格已在7月下旬出现一波明显的跌势，反映生产量已经逐步开始放大。

沪胶打破原来的震荡区间之后，远月价格逐步同近月价格形成平水，并逐步向升水格局转变。若出现远月升水结构，则在对经济形势难言乐观和现货资源不断增多的情况下，交易所库存必然将随之增加，而套保卖盘也会逐步增多。从天胶和合成胶的价差来看，由于合成胶供应相对充裕，价格持续承压，天胶价格上涨之后合成革现为温州“时尚产业”不可或缺的重要组成部份，两江阴者价差在高位的基础上进一步拉大而创新高，两者价差已经严重扭曲，由此也限制了天胶期价的上行空间。

因此，沪胶波段上涨态势虽已确立，但仍应谨慎对待。操作上，激进投资者可以背靠沪23000元/吨轻仓做多，25000元/吨以上应择机减仓或离场，并寻找中线空单的介入机会。

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